第一上海证券3月6日发布百度相关研报，摘要如下：
　　Q4业绩：总收入289亿元，同比增长6，超过彭博一致预期的282亿元。NonGAAP归属公司净利润92亿元，同比增长96，超过彭博一致预期的89亿元。
　　疫情期间流量增长迅猛，但广告收入受到冲击：
　　手机百度APP的DAU在12月份达到1。95亿，同比增长21。在线营销收入为208亿元，同比下降2，环比增长2，CPM环比提升。
　　公司加强信息流、小程序和托管页的内容建设，为用户提供更好的体验。疫情期间，公司流量暴涨，搜索量提升超过30，信息流的使用时长同比提升超过100。
　　但是，广告主的投放需求受到了严重的冲击，流量暴涨带来的广告位的释放也使得广告单价难以提升，公司的广告业务承压。
　　目前来看，游戏、在线教育、电商等线上服务行业表现较好，旅游、汽车、房地产、医疗等行业需求下降明显。考虑到当前宏观环境和竞争态势，流量增长到收入增长仍然需要时间。
　　爱奇艺用户流量暴涨，内容成本首次同比下降：
　　爱奇艺收入75亿元，同比增长7。会员数达到1。069亿，同比增长22，预计一季度会员增长将超过1200万。内容成本57亿元，同比下降12。我们预计其内容成本的占比在2020年下降至68，2021年将会下降至58。
　　AI稳步推进：
　　新AI业务收入同比实现双位数的增长。百度云收入保持了同比双位数的增长，并且利润率有了可观的提升。
　　盈利预测：
　　20202022年，总收入1064、1246和1372亿元，同比分别增长1、17和10。NonGAAP归属于公司的净利润为165、235和291亿元。
　　目标价145。02美元，买入评级：分部估值法，给予目标价145。02美元，相当于2020年的PE为22倍。对比当前的股价有22。65的上升空间，维持买入评级。
　　风险因素：
　　肺炎疫情持续时间超出预期、宏观经济下行、人民币贬值、AI商业化不达预期、竞争压力加大。

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